5月中旬银监“窗口指导”叫停商业银行担保融资性信托后，银信担保的信贷资产信托理财计划(也称融资性信托)并未真正刹车。而这，也终于引起监管层更严厉的监管举措。

　　在银信担保市场上占据1/3强担保量的国家开发银行(以下简称国开行)近日表示，将从7月1日起，全面停止融资性信托担保业务。同时，银监会向部分商业银行和信托公司下发了《关于加强银行与信托公司合作的指导意见》的征求意见稿。记者获得的这份征求意见稿显示，除了理财业务外，银信合作中涉及的信贷资产与票据资产转让、信贷资产证券化、企业资产证券化、费率等内容，未来都将在指导意见中得到规范。

　　显然，未来银信合作将更趋规范。但随之而来的问题是，银行排除了担保“地雷”，但融资性信托理财产品的风险可能将转嫁到投资者身上。

　　对此，投资者是否买账，这类产品是否还能持续之前的热销势头，都成为未知数。

　　国开行叫停

　　“我们正在洽谈的融资性信托理财计划，准备找国开行担保，但国开行拒绝了，也不同意做回购(银行把贷款卖出后，远期再买入)。”6月25日，一家正在和信托公司、银行商谈理财计划的券商人士告诉记者。

　　由于银监会希望商业银行区分管理直接融资和间接融资风险，在去年11月份叫停了商业银行为企业债提供担保，信托计划当时也纳入原则上停止担保的范围之内。今年5月，银监会再次通过窗口指导重申叫停令，商业银行人士表示，这主要出于信贷调控的考虑。

　　但银监会“窗口指导”后，此类有担保的融资性信托理财计划并没有立即停止，不少银行仍在销售。其中，为北京银行（爱股,行情,资讯）(601169.SH)、工商银行(601398.SH)、光大银行等多家银行发行的融资性信托理财计划提供担保的均是国开行。

　　“当前，银信挂钩的融资性信托规模在4000亿元左右，保守估计国开行承担了担保量的1/3。”一家信托公司人士告诉记者。

　　商业银行人士分析，大量担保集中在国开行身上，主要原因在于，通过融资信托理财计划募集的信托贷款一般是发放给央企、基建、电力等大型企业，而这些企业一般也是国开行的客户；另外，去年年底以来，银行业内一直对政策性银行是否执行停止担保存有争议，为此银监会还专门在6月上旬和国开行进行沟通，最终明确政策性银行也不允许为融资性信托提供担保。

　变通担保

　　国开行表态停止担保后，其他银行也将陆续停止银信担保信托业务。但商业银行开始寻找替代方式。

　　记者了解到，银监会叫停的是商业银行为信托计划提供担保，但并没有禁止对贷款基础资产的担保。因此变通的方式之一，就是商业银行请第三方银行为企业贷款提供担保。

　　中海信托一位专家告诉记者，银行其实在打“擦边球”。银监会口头叫停的担保方式实际上包括上述两种，而且上述两种方式在信托理财计划中区别不大。

　　变通的方式之二则是回购。信贷从紧情况下，不少银行把贷款转卖给信托公司，以应对银行存贷比和信贷额度规模调控。比如一个一年期贷款，还有120天到期，商业银行在要求一定抵押品的情况下，就可以联合信托公司发行一个90天的信托贷款理财计划，将贷款卖给该计划，在最后30天再回购该笔贷款，达到释放额度的效果。

　　当然也有银行采用无担保和非银行机构第三方担保方式。比如北京银行6月17日发行了几款17天期的无担保信托贷款理财产品，用于五矿集团和北京国有资产经营公司提供流动资金贷款，而招商银行(600036.SH)近期一款招银进宝信贷资产计划，贷款给武钢股份（爱股,行情,资讯）(600005.SH)，就是武钢集团提供的担保。

　　吸引力降低？

　　“我们有银行担保的贷款信托类理财产品发行频率已经下降了，从之前的平均每周3款降到1款，估计迟早会停。”工行浦东分行的理财师李吉表示。与工行情况相似的还有中信银行（爱股,行情,资讯）(601998.SH)、建设银行（爱股,行情,资讯）(601939.SH)、兴业银行（爱股,行情,资讯）(601166.SH)。

　　在新股申购和基金等理财收益大幅下降后，平均年化收益达到6.5%的融资性信托理财计划受到投资者欢迎。第一创业证券的统计显示，6月12日～16日的一周，银行在售的102款理财产品，有34款投向了信贷；而整个5月，银行发售的331款产品，有124款投向了信贷。

　　“显然，商业银行很难割舍此类信托计划。”第一创业证券相关人士分析。

　　“不过有母公司提供担保的企业毕竟是少数，回购交易中，仅仅是抵押也不能有效防范风险。”第一创业证券相关人士分析。业内人士预期如果商业银行都取消担保后，银行不再承担企业的信用风险，那么融资性信托理财计划产品的风险就会加大，投资者对此类产品的兴趣或许将会降低。

　　“叫停银行对融资类信托理财计划提供担保，这类产品的风险必然将由投资人承担。”光大银行相关人士表示，“未来将比拼各个银行的理财能力，这也对理财产品提供商的信用风险管理提出更高要求。不过，银行一般会选择评级AA级以上的贷款项目，尽力把好的投资项目产品卖给客户。”

　　“在此情况下，银行要么发展无担保理财产品。但在当前市场环境下，投资者不一定愿意承受此类高风险的产品。”建设银行理财师张亮告诉记者，预期未来债券票据类的理财产品将取代信贷类产品。

　　事实上，股市行情转变后，债券票据类和信贷资产类理财产品成为了银行理财市场上的两大主流。第一创业证券统计显示，5月份331款产品有86款产品由票据债券类占据，6月12日～16日一周内，有38款票据债券类产品在售。

资料链接：

　　所谓银信合作的信贷资产信托理财，是指银行向投资者募集资金，然后作为单一委托人，将资金委托给信托公司，主要用于发放信托贷款，信托公司在获取收益后再向受益人分配。为控制风险，信托公司一般要求银行为这类信托计划提供担保。