近期市场处在比较敏感的阶段，对于股市上涨过快的担心，以及政策面渐趋收紧的调控措施，使股指由一路上涨转向总体震荡。根据最新的信息和变化，10月份有可能推出股指期货，对短期市场的走势带来重大的不确定性。建议投资者在这个风险因素明朗之前，阶段性地由追求收益转向控制风险。

对基金投资者来说，最关心的是基金会不会受到这种潜在风险的影响。答案是肯定的。正如5.30中基金也普遍损失惨重一样，如果短期内发生较大的系统性风险，基金很难规避。

对基金最大的风险在于：基金习惯于重仓持股、单边上涨的操作。目前市场上的资金中基金是主流之一，但其他各路资金也为数不少。总的操作策略和观点分化较大，在股市不断上涨的情况下，对后市的判断已经出现了较大的分歧。而在股指期货推出的情况下，机构之间的分歧将加剧机构间的博弈。

而基金实际上缺乏利用股指期货对冲风险的经验和能力（老基金是否能够参与股指期货投资，还是未定之数）。从基金仓位测算来看，目前股票型基金的平均仓位水平已经上升至86.02%，如此高的仓位水平即使要减仓也是很难的。

从不少基金最近的策略观点来看，看多仍是基金的主流，很少有基金强调重大的政策风险。这里面有两个原因，一是基金重仓操作的惯性，要调整投资比较困难；二是基金的确对长期趋势较为乐观，不重视甚至忽略阶段性的震荡风险。

从长期来看这或许没有错；股指期货的影响还未必会超过5.30，而5.30那样剧烈的震荡也没有改变股市上涨的趋势。但是对于十分在意短期资产波动的稳健型投资者来说，这种风险也是不能不考虑的。从基金投资者的角度来说，如果基金不能主动地应对这种风险，只能通过投资者控制仓位来主动降低风险。

需要强调的是，股指期货何时推出，以及是否推出，都还没有明确的信息，目前判断是年底之前推出的可能性较大。因此，考虑股指期货推出后的可能影响主要是策略性的。在这个不确定因素明朗化之前，对于稳健型投资者，宁可牺牲可能的收益（假如年底前没有推出股指期货，市场可能难有大的调整），也要防范可能的阶段性风险。

对基金投资者来说，如果害怕阶段性的收益波动，最简单可行的风险防范措施就是控制自己的投资仓位。当然，基于策略的阶段性投资调整不一定对每个投资者都有效，因为这需要对市场较好的把握。对于中长期投资者来说，也可以不去关心短期的震荡和波动。